董事长、副总裁双双辞职东阿阿胶再变天，行业龙头如何讲出新故事？

2月20日晚，东阿阿胶（000423.SZ）发布公告称，公司董事会近日收到董事长高登锋提交的书面辞职报告，由于工作变动原因，高登锋申请辞去公司第十届董事会董事长、董事职务，同时一并辞去公司第十届董事会战略委员会主任委员职务。

与此同时，副总裁张名君也申请辞职，原因同样是“工作变动”。辞职后，高登锋和张名君不再担任公司任何职务。红星资本局以投资者身份致电东阿阿胶董秘办，董秘办人士称人事变动不会对公司造成影响，高登锋将调去华润集团任职。

三年换三帅

东阿阿胶人事动荡不休

高登锋是东阿阿胶的元老，他在22岁就进入东阿阿胶工作，由销售代表一路升至总裁。2022年1月，高登锋调任东阿阿胶董事长，上任时间仅一年多。张名君在入职东阿阿胶前曾是华润的高管，2020年11月被聘任为东阿阿胶副总裁，任期只剩下一年多。

东阿阿胶表示，在新任董事长选举产生前，由公司董事程杰暂时代为履行董事长职责，主持董事会日常工作。程杰于2022年1月接任高登峰，出任东阿阿胶总裁，曾任华润三九总经理，澳诺（中国）制药有限公司党支部书记、执行董事，三九赛诺菲（深圳）健康产业有限公司董事、总经理。

东阿阿胶管理层变动频繁。据公司2022年12月9日公告，由于工作变动原因，刘延风、任儒倬申请辞去副总裁职务，辞职后，刘延风不再担任公司任何职务，任儒倬仍在公司任职。不足三个月，东阿阿胶有4名高管相继辞任。

将时间线拉长来看，近三年来东阿阿胶的人事动荡不休。红星资本局不完全统计，2019年11至今，东阿阿胶共有14名董监高离任，涉及董事长、总裁、副总裁、财务总监、监事等职位。其中董事长一职三次发生更换。

2019年11月，东阿阿胶发布公告，因工作变动，王春城辞去公司董事长职务。

1个月后，韩跃伟上任。时至2022年1月，执掌东阿阿胶两年的韩跃伟请辞，高登锋成为接任者。

仅过一年多，高登锋也申请辞职。高登峰走后，如今谁来补缺董事长一职暂无消息。

值得一提的是，秦玉峰在离开东阿阿胶两年后被查。2022年3月2日，华润医药官网显示，东阿阿胶原党委书记、总裁秦玉涉嫌峰严重违纪违法，正接受华润医药纪委和山东省聊城市监察委员会纪律审查和监察调查。同样接受调查的还有东阿阿胶原党委委员、高级副总裁吴怀峰。

涨价策略失灵

业绩爆雷增长泡沫被戳破

公开资料显示，东阿阿胶坐落于山东省东阿县，1996年登陆资本市场，主要从事阿胶及阿胶系列产品的研发、生产和销售。

自2006年执掌东阿阿胶起，秦玉峰缔造了公司十余年连续增长的业绩神话，公司市值也随之水涨船高。根据公开资料，2006年至2019年，东阿阿胶累计提价17次，250g阿胶块的价格从25元飙涨至1499元。秦玉峰则是涨价的主导者，他对外界声称涨价是阿胶的“价值回归”。这套方法论的直接结果是，经销商看到涨价预期，边买边囤，既能给东阿阿胶带来账面收益，又能看着仓库里的阿胶一路升值。

↑东阿阿胶

但市场不可能一直为此买单，经销商面临清库存压力，东阿阿胶的增长泡沫终将被戳破。2019年，东阿阿胶营收为29.59亿元，同比减少近六成，归母净利润亏损4.44亿元，系上市24年来首亏。当年公司产品库存量为2711吨，同比增加两倍之多，货值35.22亿元，超出总营收数额。

在今年2月份的投资者活动上，东阿阿胶高管坦言，过去阿胶块增长出现波动，一方面主要是因为供需关系出现问题，供应量远大于需求量，另一方面是因为提价过于频繁，价格与价值背离，违反了客观规律。

业绩爆雷后，东阿阿胶放弃涨价策略，加大渠道库存清理力度，同时剥离部分资产，于2020年实现扭亏，2021年净利同比增幅达917.43%。根据业绩预告，东阿阿胶预计2022年净利润为7.6亿元至8.1亿元，同比增长73%至84%。

对于业绩预增，东阿阿胶称原因是初步构建“药品+健康消费品”双轮驱动增长模式，强化营销数字化能力，以研发创新助力产品拓展；聚焦重点省份中心城市，有效资源配置，动销显著提升；重构营销作战组织架构，提升组织效能，激发组织活力。

寻求新增长点

阿胶块对公司增长的贡献比例将下降

尽管重新步入正轨，东阿阿胶却似乎难回巅峰。阿胶领域护城河算不上高，专业阿胶品牌外，同仁堂、宏济堂、九芝堂等老字也相继挤入阿胶市场。前瞻产业研究院数据显示，2019年东阿阿胶的市占率已经从最高的80%跌落至61.3%，2020年进一步下降至49%。

东阿阿胶也在寻求新的增长点。“生活化”、“年轻化”策略之下，东阿阿胶推出中低端保健品、保健零食，甚至开发美妆产品，与咖啡店、奶茶店联名。公司高管在投资者活动上表示，东阿阿胶的发展将不再过分依赖阿胶块的增长，阿胶浆、桃花姬和龟鹿二仙口服液是未来的增长点。

这种转变意味着更大的营销投入，Wind数据显示，2020年至2021年及2022年上半年，东阿阿胶销售费用占总营收的比重分别为24.57%、26.34%、38.29%。相比之下，研发投入则逐年收缩，上述期间，公司研发费用占比分别是4.51%、3.84%、3.47%。

↑数据来源：Wind

投资者关系活动上，东阿阿胶高管给出解释，“营销费用投放方式变化较大，2022年公司重启媒体投入，包括传统媒体及新媒体，同时进一步增加消费者端投入，但费用率总体控制较好。研发费用下降一定程度上受统计口径的影响，实际上2022年研发投入力度是比较大的，且有较大突破，包括启动阿胶块卵巢修复及复方阿胶浆癌因性疲乏等临床研究项目。”

红星新闻记者俞瑶实习记者胡安墉

编辑肖子琦

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