21深度丨安信投行大幅涨薪与“三中一华”仍有相当差距，新刑法压实中介责任后头部与中小券商薪酬模式哪个更有吸引力？

加薪楼梯响，终见人下来。

2020年，在创业板试点注册制改革、精选层推出等多重政策利好的加持下，券商投行迎来黄金时代。

Wind数据显示，截至12月29日，2020年以来累计390家公司登陆A股市场，A股IPO融资规模达4640亿元，创下10年以来新高。券商承销的股债规模也已经超过10万亿，同步创下历史新高。

业绩爆发式的增长自然带动薪酬的水涨船高，此前六家券商集体涨薪的消息就一度让金融圈炸锅，但后面经证实真实情况和传言有不小差距。

不过，21世纪经济报道最新了解到，券商投行加薪真的来了，安信证券VP职级涨薪幅度达到28%。

“大幅涨薪一方面是因为这两年项目和业务量大幅增长，业绩上去了；另一方面则是随着注册制时代的到来，投行都在招兵买马，涨薪有利于人才引进。”北京某大型券商投行部人士认为，薪酬调整折射出券商业务形态和布局变化，体现在头部和中小券商的不同发展模式上，比起头部券商的调薪步伐，安信证券还是有很大差距。

安信投行应届生涨薪一倍

安信证券本次调薪主要是调整投行部门低职级的薪酬，职级在SVP以下的绩效工资并入基本工资，统一提升15%，并重新设定了绩效工资标准，总部AN至SVP职级的绩效工资将按季度考核，按月发放。SVP级别的上调18%，VP职级的上调28%。

在大多数券商推行投行MD制度中，业务职级从低到高分别为八个层级，分别是：分析师/助理（AN/AS）、经理（A）、高级经理（SA）、副总裁（VP）、高级副总裁（SVP）、总监（D）、执行总经理（ED）、董事总经理（MD）。

这意味着，薪酬调整后，加盟安信证券投行部的部分优秀应届毕业生综合起薪应该会超过1.6万元，此前综合起薪在7500-8000元，相当于增加一倍。

根据中国证券业协会公告的《证券公司会员经营业绩排名情况》，安信证券近年来各项重要指标均位于国内同业中上游水平。

安信证券股份有限公司董事长黄炎勋曾表示，安信证券在研究、投行、新三板等业务方面形成特色，处于行业领先地位，公司长期愿景是成为中国最具市场价值和核心竞争力、广受尊敬的一流金融服务企业。

数据也显示，安信证券投行业务在2020年大幅增长，承销股权融资规模超过200亿元，较2019年增幅超过200%，IPO募集规模业绩不俗，总额接近57亿元。

头部和中小券商薪酬结构差异

尽管安信证券进行大幅薪酬调整，但是比起头部的调薪步伐，有券商投行人士表示还是有很大差距。据悉，中信证券SA职级的起薪在3万元。

今年登陆A的中金公司，在其对公布的招股说明书中，详细说明了中金公司的薪酬水平，2019年中金公司平均薪酬为82.32万元/年，远超北京市金融业平均工资36.28万元/年，也居所有上市券商第一位。

其中，管理人员的平均薪酬水平为375.97万元/年。在职能部门中，中层人员平均薪酬为76.08万元/年，员工为26.15万元/年；业务部门中，中层人员83.94万元/年，员工为24.48万元/年。

对此，中金公司直言是为了保持员工的稳定性和持续吸纳优秀人才，提供了具有较强竞争力的薪酬标准。此外，公司国际化业务布局较广、国际化程度高，境外员工占比较高，导致公司整体薪酬水平与北京市平均工资有一定不可比性。

事实上，不仅是中金公司薪酬整体水平偏高，头部券商中“三中一华（中信、中金、中信建投和华泰）”投行部的整体起薪都高于中小券商。

Wind数据显示，截至2020年前三季度上市券商的人均薪酬排行榜上，中信证券位居第一，人均104.2万元，华泰证券第二为96.7万元，中金公司第三为89.8万元。

21世纪经济报道记者也了解到，头部和中小券商在投行薪酬结构上是两种不同的模式。头部大多起薪较高，项目收入对薪酬影响偏低。“大型券商资源优势明显，投行业务人员起薪也较高，因此项目收入对个人收入影响较小。”业内人士表示，头部券商业务人员在承揽项目时，通常可以压低价格，因为项目收入对于个人收入影响较低。

而中小券商起薪低，项目奖金高，项目收入与个人收入相关性也较高。因为中小券商本身资源较少，投行业务需要依靠有能力的团队承揽项目，因此有实力的团队综合薪酬可以高于头部券商。多家中小券商投行人士反馈，公司内排名靠前的投行团队薪酬水平远高于头部券商。

在业界看来，头部券商有平台优势，但在优秀人才吸纳上，中小券商的薪酬模式更具有吸引力。

差异化薪酬模式吸引力在减弱

12月26日，全国人大常委会审议通过了刑法修正案（十一），并将于2021年3月1日起正式施行。本次修正压实保荐人等中介机构的“看门人”职责。

修正案明确将保荐人作为提供虚假证明文件罪和出具证明文件重大失实罪的犯罪主体，适用该罪追究刑事责任。同时，对于律师、会计师等中介机构人员在证券发行、重大资产交易活动中出具虚假证明文件、情节特别严重的情形，明确适用更高一档的刑期，最高可判处10年有期徒刑。

“包括券商在内的证券服务机构人员的个人执业风险大幅提高。”一位资深投行人员表示，新规下从业人员会更重视公司平台管理能力，特别是中后台部门包括质控、合规等部门综合实力，伴随着执业风险的大幅提升，高薪低风险才能吸引更多优秀人才。

业内人士也表示，现在保荐人执业风险提高，未来券商投行业务比拼的是平台的管理实力、市场的开拓和优秀团队，头部与中小券商的二级分化也会越来越严重。

市场也很关心，在目前压实中介机构责任的大背景下，中小券商能否持续吸纳有实力的团队，或者薪酬机制向头部靠拢，未来两种薪酬模式将会如何调整，才能占据比现在更多的市场份额。

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