多晶硅涨价“蝴蝶效应”：亿利洁能、阳光电源电站并网延期，将反噬上游？

记者 | 陈慧东

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尽管光伏下游需求爆发式增长，但上游造价持续高企，已超过国内下游投资企业所能承受的价格极限。

上游“竭泽而渔”，下游部分投资企业也悄然放慢装机速度。

界面新闻发现，头顶绿电概念股、光伏治沙概念多个光环的亿利洁能（600277.SH），其目前在建的大型集中式电站项目实际施工进度低于预期。

另外，光伏龙头阳光电源（300274.SZ）去年部分光伏电站项目的建设周期也出现延迟，上市公司只能计提大额应收账款及合约资产减值损失，这也将影响相关项目在并网时电价政策跟最初规划的不一样。

光伏产业链上游频繁涨价的“蝴蝶”振动翅膀，所产生的传导效应可能导致下游的一场“飓风”。这场“蝴蝶效应”中，下游投资企业受到何种影响？下游“飓风”又将如何反作用影响上游？

电站并网延期有何影响？

在亿利洁能5月27日举办的2021年度业绩暨现金分红说明会上，董事长王文彪曾表示，公司于2021年中标“武威50万千瓦伏治沙项目”，该项目有望在6月30日并网发电，建成后年发电量约10亿度，治沙面积合计4万亩。

为此，亿利洁能花费超3亿元租赁光伏治沙土地，合计面积4万亩，租赁期27年。该公司在3月8日发布的股价异动公告显示，“武威50万千瓦光伏治沙项目”已开工建设，尚未产生营业收入。

不过，仅过去一个多月时间，亿利洁能就在投资者互动平台回复表示，公司武威50万千瓦光伏项目预计年内并网发电。

上述50万千瓦光伏项目延迟并网，对上市公司来说意味着什么？

一位光伏行业上市公司高层告诉界面新闻，首先，该项目10亿度电在半年期间带来的数十亿利润推迟，会导致机构对上市公司估值有所调整；另外，该项目的土地租金、各项贷款、税款及光伏组件存货等成本也在无形之中上涨。

北京特亿阳光新能源总裁祁海珅告诉界面新闻，“从电站投资的角度来讲，光伏项目明年的并网电价和今年的并网电价相比如果有所降低，那肯定是这个项目原本的投资收益模型就不存在了，电站的收益肯定是要减值的。”

阳光电源也曾出现光伏电站项目延期完工的情况。2021年，公司业绩同比下滑两成。对此，阳光电源解释称，公司越南项目因疫情延迟并网，需要执行2022年新电价，因此计提了减值损失1.5亿元人民币；缅甸项目受政变影响取消，前期开发费用合计约0.9亿元人民币。

此前的2020年，阳光电源部分光伏电站项目延迟完工，导致公司部分国内大型国有企业及跨国企业的回款周期较上年有所延长，加上国内债券市场实际发生违约情形，造成部分大型国有企业的二级以下单位信用评级出现下调，整体市场信用风险较以往年度有所增加。公司也进行了大额计提。

值得关注的是，因光伏产业链频繁涨价，光伏电站项目进度不及预期的上市公司不仅限于上述两家。面对频繁上涨的光伏造价成本，本身融资成本较高的民营光伏电站投资企业，所负担的经营压力更大。

光伏电站项目延期的同时，上市公司的实际获利、成本受直接影响，叠加市场环境等潜在影响，给手持光伏电站项目上市公司的经营状况带来巨大不确定性。光伏电站市场这片红海，一半是海水，一半是火焰。

亿利洁能于2021年年内中标“蒙西基地库布其 200 万千瓦光伏治沙项目”和“武威50万千瓦光伏治沙项目”，年内，该公司股价由2.27元/股左右均价涨至5.27元/股，涨幅达132%。今年3月，该公司股价走至8.27元/股的六年内高点。截至7月20日收盘，该股报4.91元/股。

下游将反噬上游？

目前来看，光伏产业链上游价格高企成“主旋律”，原材料多晶硅价格飙至10年高点，这对下游投资企业来说并不“友好”。

7月20日，在2022年光伏产业链供应论坛中，多晶硅材料制备技术国家工程实验室主任严大洲表示，预计今年国内多晶硅自产73万吨，进口约10万吨，合计83万吨（含电子级）。下游硅片方面，预计全年产能280GW，其中单晶片269GW，多晶片11GW，耗多晶硅约81万吨，总体看多晶硅供不应求，价格高位小幅波动。专家认为，硅料产量与硅片需求基本匹配，但长单锁定带来紧张情绪，对市场价格有一定推高影响。

据硅业分会数据，预计国内8月多晶硅总体供应短缺，但缺口缩小，故价格将呈现涨幅收窄的上行走势。

对此，上述光伏行业上市公司高层认为，在光伏造价成本超过下游投资企业承受极限，相关项目出现大范围延期完工、选择性停工的情况下，产业链博弈必将反作用于上游，导致上游企业进行降价。“比如今年的项目延期完工，那么下游投资企业今年进货量也会出现减少，上游企业也会有反馈。”

光伏产业链上游原材料的价格传导机制如何变化，是影响产业链发展的关键因素。另有多位业内人士认为，今年四季度，光伏产业链上游将呈现降价趋势。

对此，祁海坤认为，因为国内的硅料供给侧产能释放主要体现在四季度和明年。目前来看，三季度上游硅料价格在高位盘整运行的概率比较大，四季度很可能出现降价趋势。

羲和资产投资总监侯兵也认为，伴随着明年硅料产能的增加，四季度硅料价格会出现明显拐点。

祁海坤认为， “下半年的国内光伏市场在没有疫情的影响后，很可能会爆发的，只要硅料价格适当回调一些，下游电站装机需求会迅速提升，这对于全年的光伏市场都会有很大支撑的。说直白一点：只要上游硅料企业适当让利、下游电站投资就会出现抢装。在构建新能源为主体的新型电力系统这条路上，要根据实际“路况”、可以走快点也可以走慢点，但是必须要长期坚持地走下去。”

在目前的产业现状下，光伏市场增量能否如此前所预期般高速发展？

在今年2月举办的光伏行业发展回顾与2022年形势展望线上研讨会上，中国光伏行业协会名誉理事长王勃华曾表示，2022年我国光伏市场在巨大的规模储备下，光伏装机新增预计75GW-90GW。

据7月19日，国家能源局发布的上半年全国电力工业统计数据显示，截至6月底，全国发电装机容量约24.4亿千瓦，同比增长8.1%。其中，太阳能新增装机30.88GW。

对此，侯兵认为，“因为光伏项目一般都是下半年装，按照增速来看，此前预测的国内全年新增装机量80GW-90GW的目标可以完成。”