尔康药业敲警钟：上市公司常见的财务造假方式有哪些？

在过去五年时间里，身为创业板白马股的尔康制药，净利润从2011年上市当年的1.18亿，一举增至2016年的10.26亿元，年复合增长率高达54.12%。这么猛！白马已经不能够匹配，乃是一匹头上长角、肋下生鳞、声若龙鸣虎啸的瀚海麒麟驹啊！

不过最近这匹瀚海麒麟驹来了个马失前蹄狗啃屎--5月9日尔康制药因为被市值风云质疑涉嫌虚构利润、虚构资产，午后放量跌停。5月11日早间，深交所向其下发关注函，要求尔康制药就质疑做出说明。停牌至今。虽然期间尔康制药对质疑做出了说明,但回答语焉不详不能让人满意。

更“巧”的是：董事长帅放文在4月21日年报发布一周后，4月28日减持8600万股，仅此一笔就占公司股份的约4.16%，在5月5日再次减持1,67万股。如此精准的减持，值得深思。

据悉，湖南证监局5月16日已经派出核查小组进场核查，天健会计师事务所也正对尔康制药进行核查。

但在过去的两周内，尔康制药“年报事件”成为社会关注的热点。这家市值200多亿的上市公司，陷入了舆论的风暴中。

帅诸葛我来问你：造假既要多交税，还得给XX封口费、好处费，露馅要挨罚。为毛还拼命造假?

而且目前的现实环境对造假者处罚都非常轻，其造假成本之低已到难以想象的地步：

比如，对于通过财务造假的上市者，法律只是罚款，而且罚款金额不超过募资金额的5%，这可比银行的贷款利率还低得多。

比如，对于帮助财务造假的事务所和CPA，几乎没什么处罚，事情败露后，很多时候是这些造假所主动被合并到更大一点的事务所去了，人还是那些人。

比如，对于保荐人出具有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏的保荐书，《证券法》规定可以没收业务收入，并处以业务收入一倍以上五倍以下的罚款；情节严重的，暂停或者撤销相关业务许可。看着挺吓人，但这样的法律规定从未得到贯彻执行。

正因为处罚如此之轻，中国股市造假盛行也就不足为怪了。只有不包庇造假者，进而对造假者实施严刑峻法，中国的股市才有希望，才不会彻底沦落为让老百姓痛恨的“圈钱市”。

在实现“共产主义”之前，小编还是先教大家一些常见的财务造假方式明哲保身，不立危墙之下。

1、虚增收入和利润

这是最常见的一种方法，有的是将收入提前确认，有的是将收入推后确认，有的根本就是无中生有的收入，很多公司的前五大客户不注明客户的名字，这样的公司问题最大。典型公司如紫鑫药业、绿大地等。

通过造假，绿大地上市前后虚增资产3.37亿元，虚增收入5.47亿元，个别的资产竟然被虚增了18倍之多。

尔康制药也受到质疑：从经营数据上看，2015-2016年，尔康制药的销售收入加起来将近50亿元，公司连续两年销售所得现金总额超过销售收入。2016年实现净利润是可研报告预计利润的9.76倍，当年总投资收益率达到427.08%，是可研报告预计投资利润率的13.58倍。就算销售净利率达到100%（这当然是不可能的），也只不过是4.2亿净利，哪来的6.15亿净利润？

2、自买自卖关联交易

紫鑫药业则是通过一套完整的内部交易链条，在人参交易的上中下各个环节均被董事长郭春生家族及其关联方所牢牢把控，上市公司以及大股东可以自由调节紫鑫药业的营收规模以及利润分成情况，支撑其业绩高增长的背后是巨大的自买自卖和虚假交易。

其实紫鑫药业当时的第一大客户四川平大生物、第三大客户吉林正德药业和第四大客户通化立发人参贸易有限公司和第五大客户通化文博人参贸易公司，都与紫鑫药业存在着关联关系。

尔康制药也涉嫌隐瞒与经销商关联关系：作为尔康制药的加拿大地区经销商，根据公告，SYN公司的“使命”本是为了促进尔康制药淀粉及淀粉囊系列产品在国际市场的推广和销售”，但SYN公司的贸易路径令人费解：一方面它向中国的尔康制药采购“软胶囊改性淀粉”至加拿大，另一方面它又将这一产品销售回给了同样在中国的江西睿虎化工。关键人物黄博士即是尔康制药的技术负责人，也是SYN的控制人，也是睿虎的指挥者。

3、远高于同行业的毛利率

有些公司的业绩太好了，好得都不像真的了。香橼的研究报告中反复出现的一个词汇是“too good to betrue”；反复强调的一个逻辑是，在充分竞争的市场中，每家企业只能取得平均的利润率，除非这家企业有足够合理的理由，如先进的技术、行业的领头或垄断地位等。如果理由不够充分，而企业又取得了远高于同行业的毛利率，那么，财务报告存在造假的可能。

注意：一个公司如果存在虚构的收入，往往会留下毛利率高得惊人的迹象。

厨房小家电生产商德尔集团公布的平均年增长率为400%，毛利率比行业龙头九阳股份还高46%，而九阳的规模是其8倍，而且德尔集团几乎没有任何广告和零售终端开销。在淘宝网的厨房小家电生产商“关注度”排名中德尔更位列第51名；在最近的时期，最多的产品只卖出9件，绝大多数产品的销售量为0，而九阳产品每周的销量高达几千件。这像一个每年增长400%的公司吗？你还相信它的毛利率比九阳高46%吗？

庆父不死，鲁难未已；造假不除，A股不兴。

强烈建议，把9月14日定为投资者权益日，严厉打击上市公司财务造假等损害投资者利益的行为！坑投资的公司“就要死”。

对于股市中造假的行为，我们要谨慎加小心，但是再谨慎可能也会有打眼的时候。所以你需要专业人士帮助你鉴别，让投资有的放矢。

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