机构股东离场、再失去“半壁江山”，康恩贝的转型之惑？

没了贵州拜特的康恩贝会怎样？

尽管拥有着销量双双突破5亿大关的肠炎宁和珍视明两大品牌系列产品，但何曾想在这样的情况下，康恩贝却依旧出现营收净利双降的局面。

在公布半年报之际，康恩贝还发布公告称，拟以公开挂牌方式转让贵州拜特100%股权。要知道，这可是康恩贝曾耗资27亿元收购的贵州拜特，也是撑起康恩贝半边天的贵州拜特。如今失去半边天的康恩贝又将会怎样？

上半年业绩近乎腰斩

日前，康恩贝发布2021年半年报，数据显示，公司的营业收入31.2亿元，同比下降2.36%；净利润2.46亿元，同比下降49.2%。由此可见，康恩贝的净利润近乎腰斩。

针对营收下降原因，康恩贝指出，随着国内疫情防控常态化，去年一季度疫情高发期间公司呼吸系统类用药及消杀防护类用品等市场需求量快速增长的因素消失，因疫情持续影响公司呼吸系统用药OTC渠道销售受限。

就净利润下滑，康恩贝称公司投资境外上市主体JHBP（CY）的投资收益较往年同期大幅减少，叠加贵州拜特停产、丹川注射液销售归零等因素，上半年净利润较上年同期出现了大幅度的下降。

这是康恩贝自2019年出现首度亏损后，再次出现业绩大幅度下滑。

去年康恩贝转让参股的嘉和生物药业有限公司即现境外上市主体公司JHBP（CY）Holdings Limited的部分股权、变更对该股权的会计核算方法以及所持JHBP（CY）Holdings Limited股票期末市值变动等三项因素，使得康恩贝去年的净利润增加3.47亿元。

然而今年再受疫情持续影响，康恩贝呼吸系统用药OTC渠道销售受限；盐酸坦索罗辛缓释胶囊（必坦）、奥美拉唑肠溶胶囊（金奥康）集中带量采购降价影响销售收入下降，加上同期贵州拜特公司丹参川芎嗪注射液归零并停产等不可比因素的影响，导致康恩贝2021年上半年营业收入比去年同期减少约5.15亿元。

“半壁江山”已不再

失去贵州拜特，便使得康恩贝“大伤元气”。于是，康恩贝便毅然选择剥离贵州拜特，此番操作颇有壮士断腕之意，公司公告拟挂牌转让所持贵州拜特公司100%股权。

查看康恩贝历年公告获知，公司于2014年、2015年分别收购贵州拜特51%和49%股权，累计投资金额为27.59亿元，贵州拜特核心产品为丹参川芎嗪注射液。

数据显示，2014年至2019年期间，丹参川芎嗪注射液共计为康恩贝贡献营收60.55亿元，贡献净利润21.06亿元。

具体来看，2014至2019年贵州拜特的营业收入分别为4.85亿元、6.86亿元、6.4亿元、10.5亿元、17.83亿元和 14.11亿元，净利润分别为3.07亿元、4.17亿元、3.88亿元、3.4 亿元、3.73亿元和2.84亿元。

引人注意的是，丹参川芎嗪注射液2019年被列入重点监控目录。此后，国家医保部门要求各地未来三年内地方医保目录增补品种，逐步退出各地省级地方医保支付目录，并优先将纳入国家重点监控范围的药品调整出支付范围。

再加上，从2019年下半年起，受到市场环境的影响，丹参川芎嗪注射液的业绩出现断崖式下跌，到了2020年下半年起已几乎无市场销售，且难以逆转。最终，使得贵州拜特公司2020年经营业绩大幅亏损，陷入经营困境。

如今，丹参川芎嗪注射液相关注册批件于2021年2月23日注销，便意味着贵州拜特正式停产。也使得去年和今年上半年康恩贝的业绩，在短期内难以改善。

今年3月1日，国家药监局发布的《关于注销菠萝蛋白酶肠溶片等226个药品注册证书的公告》显示，注销的药品有硫酸阿托品注射液、安乃近片、丹参川芎嗪注射液等226个药品，丹参川芎嗪注射液就在其中。

至此，一个年销售额最高峰达到近20亿的大单品，以停产、文号注销终结历史。

下一个大单品是谁？

半壁江山已逝，康恩贝下一步将会怎样？下一个大单品又将花落何处？

除了贵州拜特以外，康恩贝旗下其他产品的业绩如何？先看肠炎宁系列产品上半年营收首次超过5亿元，达5.9亿元。再看珍视明品牌系列产品同比增长35.92%，其营收近5亿元。其余的产品，如：处方药“至心砃”牌麝香通心滴丸、“金艾康”牌汉防己甲素、“金康速力”牌乙酰半胱氨酸泡腾片，这些药虽都有所增长，但还是没有能与丹参川芎嗪注射液曾经销量抗衡的单一产品。

自2019年康恩贝首亏后，其便开启自救。公司在2020年的年报中称，现已形成以现代中药和植物药为基础，以特色化学药包括原料药和制剂以及功能型健康产品为支撑的产品结构。应对政策市场变化，公司调整业务结构，重点发展包括非处方药及健康消费品在内的自我保健类产品业务。

到了今年上半年，康恩贝自我保健产品类业务收入达到15.86亿，占主营业务收入比重为51.01%，成为占比最大的核心业务板块。在其半年报中提及，今后将重点发展包括非处方药及健康消费品在内的自我保健类产品业务。

对于下半年计划，康恩贝表示将加快数字化建设，赋能转型升级，加快推进“数字康恩贝”建设，促进数字化业务转型和智能化发展。

然而，这一切尚且属于规划阶段。康恩贝押宝在保健类产品上，当真能够为公司带来业务增长？这些产品能否成为康恩贝核心品牌的价值担当？毕竟，就目前康恩贝的现状来看，还未能有与以往的丹参川芎嗪注射液媲美的产品出现。

值得注意的是，尽管公司对今年上半年业绩作出解释，但机构依然选择离场。二季度，十大股东中的两大机构股东都在减持。中证500交易型开放式指数证券投资基金减持69.99万股，通过沪股通买入的北上资金代表香港中央结算有限公司则抛售151.72万股，持股数降至729.77万股。接下来，康恩贝又该如何挽回资本市场对其的信心？