我是如何发现康美药业和康得新造假的（文末福利）

#财报全扫描#

文：初善君

要问谁最早质疑康美药业、康得新财务造假，很真不好说，质疑的声音真的很久很久了。但是要问谁质疑的最及时，那么无疑是初善君了。虽然说初善君只是站在巨人的肩膀上，“碰巧”而已。

2018年10月一周内连续两篇质疑文章，最终导致了两家千亿市值公司造假被揭开，今天来聊聊这两段心里路程，为各位小伙伴再提醒一下。

1、康美药业的故事

2018年10月15日，初善君在微信公众号首发了《康美药业究竟有没有谎言》，对康美药业的资金真实性、经营现金流、存货高企等问题进行了质疑。

数据来源：初善君康美药业底稿

第二天（10月16日）在雪球、头条等网站进行转载，随后康美药业股价触及跌停，并连续跌停，后来感觉这事儿有点奇怪，虽然初善君并没有任何做空，当然也根本没想过做空，初善君还是把文章删除了。那几天，初善君的微信群是最活跃的，每天看着康美药业跌停。

下图是雪球当时的截图，阅读量达到了30.3万，初善君觉得康美股价反应很奇怪（后续报道是操盘康美股价的人被抓了），但是还是删除了文章。

随后的连续跌停康美药业发布了澄清公告，这澄清公告看的初善君疑心更大了，忍不住当晚（2018年10月17日）写了《扫雷康美药业2：澄清公告澄清了吗？》，主要原因是公司明确表示了公司的资金用途，但是完全不符合短贷短投的商业逻辑。所谓不解释就没问题，一解释就露馅了。

数据来源：初善君康美药业2底稿

文章当时在雪球引起了很大的争议，有些人是屁股决定了位置，有些人是看热闹不嫌事大，更多的人是看到初善君的警醒而远离大的投资损失。

最终，随着康美药业2018年年报的披露，事情终于浮出水面，300亿银行存款，说没就没了。回头看，康美药业股价下跌了70%，这事儿怪谁呢？怪康美药业的股东吗？怪投资者吗？

2、康得新的故事

初善君在写完康美药业之后，又写了关于康得新的文章，2018年10月24日晚写完（所以为什么初善君从来不抱怨996，因为初善君是007，每天12小时连续7天）。本来的标题是《康得新财务数据探秘》，但是刚好康得新因为信息披露被立案调查，于是标题改成了《扫雷7：康得新，被证监会立案调查，这仅仅是开始》。

数据来源：初善君康得新底稿

这篇文章从固定资产折旧、现金流、存货余额等角度分析，并对公司大存大贷回函解释进行了质疑。随后公司公关通过各种途径联系了初善君，对初善君问题进行了解释，我也就删除了相关文章。

此后，康得新承认资金被大股东占用，股价被ST，股价跌幅也超过了75%。

康得新最新公告显示，现在大股东占用资金的方式真是防不胜防。以前，大股东占用资金，是通过其他应收款这个科目，稍微有心的投资者看财报就能识别（早上看了夏草老师对亨通光电的质疑，就是通过往来款的其他应收款和预付账款开始的）。但是康得新这次，真是继续刷新了对A股的认知。

公告很长，初善君根据理解自己解释一下：康得新的股东康得集团在北京银行西单支行开立银行账户，同时该账户有多个子账户，主要是康得新的账户，并与银行签订现金管理协议，任何子账户都可显示为整个账户的余额，也就是说母子公司共用账户。

这简直就是笑话，这完全违背了上市公司独立性的基本原则，难怪公司账户上122亿资金也不翼而飞了。

这个事，银行绝对是帮凶！！！为什么银行原因这么做，不排除收了好处。

总之，康得新的问题很严重。

3、学到了什么

不可否认大存大贷是高危的财报现象，更主要的是公司这种现象背后的商业逻辑是否能解释清楚。康美药业和康得新大存大贷的背后，逻辑是完全混乱的，最后出事完全是意料之中的。

交易所的问询函一定要看。作为市场上最专业的参与者之一，交易所的问询函基本是打蛇七寸，因此小伙伴们务必要看关注公司披露的问询函回复，大家一定要感谢交易所和证监会的老师，他们很多人是火眼金睛。实际上，康美药业和康得新都是问询函的回复上露出了马脚：大存大贷的问题公司根本解释不了。

尽量不要让屁股决定大脑。在康美药业和康得新这两个大白马上踩雷的远远不止小散，很多雪球大V，知名私募、基金都未能幸免，原因是他们不专业吗？肯定不是，他们是市场参与者里最专业的那群人，未能幸免可能是因为侥幸心里吧。

最后，懂一点会计知识的人应该都能明白这两家公司的问题是什么。抄底一定要慎重，抄底一定要慎重，抄底一定要慎重，一不小心可能出现A股历史上最大的财务舞弊案。

最后初善君以前整理了相关扫雷文章《初善投资扫雷三万字合集（含康美药业、康得新等详细分析）》，需要明细数据的可以转发此文至朋友圈，转发界面至少保持1小时，然后将转发截图发给小助手（加微信：echo-v4）领取，加入知识星球的小伙伴可以直接下载。（由于特殊的原因，公众号三天内不能被关注，想关注的小伙伴先收藏本文，5月16日即可关注）

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