否极泰来？ST康美再申请摘帽

ST康美的“摘帽”之路终点在前，但完全恢复仍显漫长。

文 | 南岂珵

来源 | 经理人融媒体中心

6月26日晚间，康美药业（证券简称：ST康美，600518.SH）发布公告称，将按照相关规定向上海证券交易所提出撤销“其他风险警示”的申请。受此消息影响，康美药业27日、28日连续涨停，截至6月28日股价报1.94元/股，总市值269亿元。
2018年康美药业因财务报告真实性存疑、涉嫌虚假陈述等违法违规被证监会立案调查，千亿医药大白马身陷退市、破产清算的囹圄之中。时过六年，广药集团入主、业绩扭亏为盈、摘星脱帽，曾被视为已经“陷入绝境”的康美药业似乎缓过劲来了。

再度申请“摘帽”

提到康美药业，自然绕不开曾震惊资本市场的财务造假。
做一个简单回顾：
2018年康美药业多次被质疑财务造假及操纵股价，当年12月因涉嫌信息披露违法违规康美药业被证监会立案调查，2019年4月康美药业连发20多项公告，自曝营收、货币资金、营业成本等多项财务数据会计差错。
随之监管层介入调查，康美药业2016年至2018年期间财务数据存在重大造假问题，包括但不限于虚增营业收入291.28亿元，多计利息收入5.10亿元，虚增营业利润为41.01亿元、虚增货币资金886.81亿元，虚增资产36.05亿元，一举成为中国股市史上最大的财务造假案。
为了控制股价波动，2019年5月康美药业申请主动戴帽变为“ST康美”，到了2021年4月，因2020年财报被审计机构出具非标意见，康美药业进一步沦为“*ST康美”。
危急关头广药集团适时出现，扮演了“白衣骑士”的角色，主导康美药业完成破产重整，且在人员管理、战略优化和组织架构等方面进行大刀阔斧改革。2022年康美药业实现“摘星”，但因2020年年报被审计机构出具了带强调事项段的无保留意见内部控制审计报告，仍存在触发“其他风险警示”的适用情形，康美药业仍旧被实施“其他风险警示”。
2023年4月，康美药业曾提出撤销“其他风险警示”的申请，但不到两个月就撤回该申请，其在公告中将理由归结为尚未最终判决的历史诉讼以及盈利能力尚待进一步恢复与提升。时隔一年，再次提出撤销“其他风险警示”，而这一次康美药业似乎是有备而来，其给出了以下三大原因：
其一，审计机构对2022年度、2023年度内部控制均具了标准无保留意见的内部控制审计报告，公司内部控制缺陷整改完成，内部控制运行有效，因2020年度内部控制被出具否定意见而被实施“其他风险警示”的相关情形已经消除。
其二，2023年8月已收到“渤海信托案件”二审终审判决，且该案件已于今年1月26日进入执行程序，公司也于5月17日收到揭阳中院的《执行裁定书》。与此同时，该案件已确认预计负债，相关事项对公司的影响已经确定。以及，原控股股东康美实业投资控股有限公司已进入破产清算程序，康美药业也已通过司法程序向康美实业管理人申报债权。
其三，业绩方面康美药业表示于2021年底完成破产重整，公司盈利能力持续增强——2023年营收同比增长16.6%至48.74亿元，归母净利润扭亏为盈达1.03亿元，扣非净利润同比减亏50.08%，而2024年一季度延续了这一向好的趋势。

重回健康轨道尚需时日

能否顺利“摘帽”仍需等候上交所的审核意见，但除此之外，或许更值得关注的是康美药业的新发展，特别是未来的增长空间。
自2021年广药集团掌舵以来，康美药业开始瘦身健体，经理人杂志去年6月曾撰文《康美药业，“浴火重生”之旅》分析指出，现如今的ST康美除了业务与过去有所牵扯，管理层、实控人、股权结构和发展战略都迎来了全新变化……公司已经开始踏上了新的征程，也是时候摘下有色眼镜，用新的眼光去辨别公司的新发展。
事实也确实如此。
自破产重整程序终结以来，康美药业“瘦身健体”，经营情况持续向好——业绩自不必说，正如上文提及盈利能力在稳步提升；业绩改善的同时，2020年至2023年核心主业中药板块收入贡献率由29.39%提升至47.85%，意味着康美药业在行业的声誉正逐渐恢复；此外，2023年康美药业的流动比率为1.46，速动比率为0.86，均较破产重整前大幅提升，显示出其信用情况的恢复。
不过当下的康美药业却还远没有到可以松一口气的阶段。
首先康美药业扣非净利润仍处于巨亏状态，2019年-2023年扣非净利润分别为-48.65亿元、-305.86亿元、-79.68亿元、-15.09亿元、-7.53亿元，2024年一季度扣非净利润仍为负，为-0.58亿元。
其次就现金流量而言，康美药业仍未能自身造血，其经营活动现金流净额2022年、2023年分别为-7.5亿元、-3.18亿元，2024年一季度为-3.33亿元。
再次，退市风险虽对康美药业而言已是过去式，但造假案“后遗症”仍存，例如公司及下属子公司涉及的历史诉讼仍将制约康美药业盘活资产。康美药业去年5月披露的公告显示，截至2023年5月30日，公司及下属公司累计发生的诉讼（仲裁）金额合计86148.96万元。超过公司最近一期经审计净资产绝对值的10%。
查阅康美药业的官网，可见“广药新康美，天下健康美”的全新solgan跃然于眼前，宣示着康美药业已经开始踏上了新的征程，只是在造假案“余波”不断、主营业务尚未完全恢复的情况下，新征程或许仍面临漫漫长路。