重整计划落地！*ST康美233亿元债务清算这样安排，重整投资人需掏65亿元

随着马兴田等人多项违法犯罪事实的宣判落地，*ST康美的重整计划千呼万唤始出来。

法院批准了这份重整计划，意味着康美进入执行阶段，超5万名投资者的索赔金额正式踏上结算征程。执行期限即日起至2022年4月30日。

造假超百亿、曾经市值超过千亿的大白马，*ST康美的重整计划堪称教科书级别：先资本公积转增股本，然后通过引入投资人、以股抵债等方式解决债务问题。

10转18以股抵债

11月26日晚间，*ST康美公告称，揭阳市中级人民法院于11月26日裁定批准《康美药业股份有限公司重整计划》，并终止其重整程序。自6月份法院受理康美破产重整以来，这份重整计划前后历时接近半年。

法院裁定批准《重整计划》后，*ST康美进入执行阶段。公司负责执行，管理人负责监督。

根据重整计划，*ST康美如能成功实施重整，公司法人主体资格、企业性质及证券市场主体资格不变，仍是一家上市公司。

或受此消息提振，*ST康美11月26日下午两点半后直线拉升，由绿盘直接涨为红盘，最终收涨0.21%。今年8月份以来，*ST康美涨势明显，已累计涨约65%。

*ST康美最新市值为240亿元，总股本49.74亿股。根据重整计划，剔除员工股权激励需回购注销的3497万股后，剩余的49.39亿股将按照每10股转增18股的比例实施资本公积金转增股票1。

转增完成后，*ST康美的总股本将增至138.64亿股。其中，12.66亿股将用于解决资金占用问题，11.13亿股向中小股东进行分配。36.31亿股将通过以股抵债的形式用于清偿康美的债务。

另外还有28.79亿股由重整投资人有条件受让。重整投资人作为受让股票条件之一所支付的现金对价，专项用于根据重整计划支付重整费用、清偿债务、补充公司流动资金。

如果按*ST康美的最新收盘价4.83元/股计算，10转18股后为每股1.725元。上述重整计划中，以股抵债的对价为62.63亿元。

按照重整计划，重整投资人有条件受让的股票总计达41.45亿股，占重整后康美药业总股本的29.9%，这部分股票的对价约为71.5亿元。根据重整计划，交易对价最后定为65亿元。

233亿元债务分步清偿

*ST康美已经资不抵债。最新评估结果显示，如果按照市场价算，公司市场价值为224亿元；如果按照清算价值估算，清算价值为108.6亿元。其资产主要包括其他应收款、应收账款、长期股权投资等。

截至11月11日，共1218家债权人确认需康美偿还的债权，总额为232.71亿元。

其中，有财产担保的债权5家，金额为42.3亿元。根据重整计划，这些有财产担保债权可以按照担保财产评估价值优先受偿，也可以处置担保财产以变现收入优先受偿。

普通债权有1214家，金额为189.9亿元。这些普通债权以债权人为单位，每家债权人普通债权金额50万元以下（含50万元）的部分，由康美在重整计划执行期限内以现金方式一次性清偿完毕。

超过50万元的债权部分，将按照以下方式进行清偿：每家普通债权人按照每100元普通债权分得约8.829股股票（股票的抵债价格为10元/股）、约7.29元现金、4.42份信托受益权份额。

另外，截至重整受理日，康美药业职工债权金额为84.7万元，涉及4家债权人。还有172.8万元的职工债权涉及劳动仲裁，将于仲裁裁决作出并生效后根据仲裁结果确定。

职工债权、税款债权在重整计划执行期限内以现金方式一次性全额清偿。

按照上述的计划，康美的债务基本都安排妥当，但并非意味着每个债权人都能按照计划得到补偿。

按照《企业破产法》规定的清偿顺序，担保财产变现所得将优先用于偿还有财产担保债权，剩余其他资产变现所得，在支付破产费用、共益债务、职工债权、税款债权后，才轮到普通债权。

●根据重整人的评估，康美的普通债权清偿率为21.93%。即上述1214家普通股债权人涉及的189.9亿元，最后预计只能得到约两成的清偿。并且，这一比例仍存在较大的不确定性，实际清偿率可能比这个比例还低。

此前，广州市中级人民法院对全国首例证券集体诉讼案作出一审判决，责令*ST康美因年报等虚假陈述侵权赔偿证券投资者损失24.59亿元，涉及超5万名投资者。

这部分赔偿，重整计划表示将按照 24.59 亿元的债权金额予以预留。

重整投资人需掏65亿元

重整计划获批后，康美药业表示将以重整为契机，通过重整程序引入在企业管理、资源支持等方面具有明显优势的重整投资人，从根本上改善康美药业生产经营，实现高效有序的经营状态，维持并进一步提升康美药业的竞争力，使康美药业成为经营稳健、运营规范、业绩优良的上市公司。

具体的措施包括保留并聚焦康美以中药饮片为核心的主营业务，通过重整投资人的业务资源支持、注入流动资金、加强内部管控、降低成本费用、完善激励约束机制等。

目前，向康美重整管理人提交《重整投资方案》的是广药集团参与投资的神农氏。神农氏的股东构成除广药集团外，还包括广州神农氏中医药发展有限责任公司、广东粤财产业投资基金合伙企业（有限合伙）、广东恒健资产管理有限公司、揭阳市金叶发展有限公司等。

如果神农氏确定为康美的重整投资人，那根据重整计划，其将受让康美41.45亿股股票，支付受让总价款65亿元。

所筹集的资金将部分用于解决60亿元资金占用问题、支持上市公司做好原有主营业务的持

续经营、实施产业优化升级方案以及向下属公司注入流动性。

部分资金用于清偿本重整计划规定的应当以现金方式清偿的债务，包括普通债权中应当以现金形式清偿的债务以及支付执行本重整计划所需的各项费用。