康得新的“遗产”：民生系入局能否解开乱麻

​民生系成第三大股东

康得新财务造假爆雷之后，谁能挽救实际控制人钟玉遗留下来的乱局呢？会是外界寄望的民生系吗？

1月13日，*ST康得（002450.SZ）公告称，控股股东康得集团持有的上市公司9385万股（2.65%股权），过户至金生未来七号［嘉兴金生未来七号股权投资合伙企业］名下。此番股权变动的原因，系康得集团持有的上市公司资产被债务纠纷法院执行拍卖，金生未来七号通过拍卖获得了上述股权。

过户完成后，康得集团持股上市公司的比例降至20.75%，仍为第一大股东，第二大股东为中植系旗下的中泰创赢，持股7.75%；金生未来七号持股2.65%，成为*ST康得第三大股东。

工商资料显示，金生未来七号成立于2019年10月，其执行事务合伙人为金生未来投资管理公司，后者穿透后由民生银行工委会全资持有；金生未来七号只有一个普通合伙人，名为北京华盈天创投资管理公司，该公司也由民生银行工委会全资持有。

民生系拍得*ST康得2.65%股权共耗资3.3亿，平均每股约3.52元，与*ST康得停牌前股价一致。值得一提的是， *ST康得还有其他部分股权被拍卖，但均流拍。

民生系是康得系主要的债权人之一。康得新此前财报显示，民生银行曾为其提供了一笔5000万的金融借款，截至2019年6月底，双方因这笔借款处于诉讼纠纷中。


此外，康得集团还将*ST康得的股票质押至东民75号定向资产管理计划 ，累计未解押质押股数 8900万股。外界猜测，东民75号资管的“东”是指东吴证券，为通道方；“民”即民生银行，为背后的出资方。即康得集团将*ST康得8900万股股票质押给民生银行进行融资。

据财新报道，民生银行实际为康得系最大的债权人，拥有后者约60亿债权；其次为兴业银行，拥有康得系约40亿债权。自康得新财务造假事件爆发后，康得系整体陷入债务泥潭，民生银行、兴业银行、张家港政府及中植系牵头组成康得新债委会，处置其债务。

康得系危机爆发后，*ST康得的管理层一度动荡。2019年初，实控人钟玉辞去董事长，由肖鹏接替，后者被认为是康得新拟引入的战略投资方人马，但肖鹏上任后，与上市公司大股东康得集团反目，肖鹏也于2019年7月辞去董事长一职。

此后，民生银行等牵头组建康得系债委会主持局面，并派出具有民生银行背景的邬兴均任上市公司董事长。邬兴均早年在农行、广发银行任职，2001年加入民生银行，历任民生银行宁波分行总经理、宁波鄞州支行行长、天津区域总经理等，入职康得新前为合众人寿保险旗下吉林北方国际金融资产交易市场的总裁。

不过，民生银行等是否会推动*ST康得进行债务重组，主要看*ST康得最终是否会退市。

自康得新造假风波爆发后，证监会对其进行深入调查，认定其在2015-2018年连续四年存在财务造假、虚增利润，实际上连续四年亏损，进而触及强制退市情形。对此，康得新向证监会申请召开听证会，进行陈述申辩。

听证会于11月19日召开，焦点问题为*ST康得是否存在虚增利润等，其结果将最终影响上市公司是否会退市。但到目前，上述听证会仍未有结果。

截至2019年9月底，*ST康得营收11.6亿，亏损9.68亿。

康得“遗产”

值得关注的是，*ST康得关联公司康得复材的资产较为优质，蔚来汽车等曾一度对该公司展开资产争夺战，但最终受康德系整体债务牵连已被破产重组。

工商资料显示，康得复材2014年成立于河北廊坊，主要生产应用于汽车、航天飞机等的碳纤维复合材料制造。康得集团持有其45.6%的股权，*ST康得持股14.4%，康得系总计持股60%为其第一大股东；自然人陈昱杰通过北京益圣恒通持股10.4%为第二大股东；长江蔚来持股6%为第三大股东；此外还有持股4.5%的宁波维盛基金、持股4%的廊坊市博康众业等股东。上述股东中，部分与康得集团签订了对康得复材的债转股协议。


康得复材是康得系碳纤维板块优质资产，目前是康得系资产中目前唯一能继续生产经营的公司，其生产的碳纤维复合材料，处于市场领先地位，蔚来、北汽等汽车公司是其主要客户。

自康得系2019年初崩盘后，蔚来资本方面为了维系康得复材生产经营，于2019年2月份成立了廊坊飞泽复合材料公司，蔚来及其关联方持有该公司84.4%的股权，武汉国资持有剩余15.6%的股权。

听证会材料显示，康得复材自2019年3月开始与廊坊飞泽进行合作，廊坊飞泽对外进行收款和签约，并负责康得复材的生产经营成本，康得复材主要提供技术维持生产。康得复材的订单仅来自飞泽，而飞泽的客户主要为北汽和蔚来汽车。

据裁判文书网及天眼查资料，蔚来与康得系曾于2017年初开展密集合作。2017年4月，长江蔚来向康得复材提供了一笔6亿可转债借款，康得集团担保；2017年5月，康得集团5亿元投资了长江蔚来；2017年12月，蔚来6亿元借款中的3亿元转变为对康某复材的增资款转为相应股权，剩余3亿元仍为对康得复材的借款。

目前，长江蔚来是持股康得复材6%的股东，同时康得集团是持有长江蔚来16.4%份额的股东。

基于康得复材的价值，包括蔚来在内的各方股东开始对其开展资产争夺战。在该资产争夺中，蔚来方面想拍卖取得康得复材资产，继续维持其生产经营；股东宁波维盛等则申请进行公司的破产重组，并期待引进战略股东易主新生。

康德系债务危机后，蔚来最早发起对康得复材资产的查封，并发起对康得复材主要资产的拍卖，以保全其对康得复材债权，并维持康得复材的生产经营；蔚来两次发起对康得复材资产的拍卖，但最终都中止。

其中最后一次因法院受理康得复材重整申请而中止。发起康得复材重整的是股东宁波维盛，后者主要为了防止康得复材成为壳公司，发起重组申请，以阻止蔚来的资产拍卖。

资料显示，宁波维盛执行事务合伙人为自然人王维旗下的维盛长大，一般合伙人人为长城人寿和兴业信托及苏州国资共同控股的太平国发。宁波维盛持有康得复材债权本息总计5.89亿元。

据破产重整信息网，法院已受理了宁波维盛对康得复材的破产重组申请，并指定了北京恒德律所、廊坊中泰华会计事务所作为康得复材管理人，经管理人遴选，沃克森国际评估公司被确定为评估机构。

值得一提的是，康得系旗下的国内碳纤维资产主要有三家公司，除上述康得复材外，还有中安信科技和康得碳谷。其中中安信科技是康得系重点投入的公司的之一，但在康得系危机后，中安信陷入内斗而停产，目前已发不出工资。

另一公司康得碳谷现已改名荣成碳纤维公司。该公司原打算由康得集团、上市公司康得新及荣成财政局旗下的荣成经开投资公司共同投资140亿，但在康得系危机爆发后，荣成经开发现康得系抽逃该公司投资资金，为此荣成经开踢出了康得系，目前该公司由荣成经开和荣成木华合伙企业分别持股40%和60%。

值得关注的是，康得新曾于2018年7月向民生银行质押了20亿股上述荣成碳纤维公司股权，天眼查显示，该质押行为仍有效，但自康得新失去股权后，上述股权已成为民生银行的债权。