康恩贝的转型之路：尚未站稳脚跟，又遭遇市场冲击
出品｜华博商业评论
2023年6月5日，康恩贝发布了《关于参加 2023 年报沪市主板大健康 集体业绩说明会情况的公告》，向外界披露了康恩贝的发展状况。由于四月发布的季度报显示，康恩贝2024年的一季度业绩下滑，有投资者在业绩说明会上对此表示关切。
2024年一季度报显示，报告期内康恩贝实现营业收入18.24 亿元，同比下降14.38%，康恩贝对此解释称主要系2023年一季度消化道用药及呼吸系统用药市场需求激增，本报告期相关品种市场需求趋于常态，销售同比有所减少。
报告期内，康恩贝实现归属净利润2.16亿元，同比下降23.98%，康恩贝对此解释称，主要系报告期营业收入下降带来的经营性利润下降以及公司持续加强研发投入，研发费用同比增加约1600万元的影响。
在业绩说明会上，康恩贝还向投资者表示，若剔除同比 2023 年一季度公司有关产品受需求激增而销售大增的非常态影响因素，公司业绩仍是稳中有进的。虽然今年一季度业绩短期承压，但公司有信心实现今年全年以及“十四五”预定的业绩目标。
投资者对康恩贝业绩下滑的关注并非没有缘由，因为在2023年康恩贝才实现了不错的业绩增长，这无疑会影响投资者对康恩贝的信心。2023年，康恩贝实现营收67.3亿，同比增长12.2%，实现归母净利润5.92亿元，同比增长65.2%；实现扣非净利润5.54亿元，同比增长14.6%。
事实上，自2018年营收突破70亿以来，康恩贝的业绩几乎按下了暂停键。2018年的康恩贝营收达到70.18亿元，归属净利润达到8.15亿元。此后康恩贝的业绩就起伏不定，直至2023年仍没有回到2018年的历史峰值。
具体来看，2019年至2022年，康恩贝分别实现营收67.68亿元、59.09亿元、65.68亿元、60亿元；分别实现归母净利润-3.46亿元、4.53亿元、20.17亿元、3.58亿元。其中净利润的波动最为明显，这主要是因为康恩贝进行转型，进行了大量的资产买卖。
据悉，康恩贝致力于推进中药大健康产业的发展，促进中医药产业的升级转型和创新，一边出售亏损业务，一边剥离非主营业务。最具争议的便是2021年转让珍视明42%的股权。珍视明是康恩贝旗下中的优质资产，但是依然被康恩贝卖出。2023年5月，康恩贝又挂牌转让了珍视明公司7.84%股权。有分析指出，珍视明并不符合康恩贝中药大健康的发展定位，因此才被剥离。
另一方面，康恩贝也在收购资产扩大业务版图。2022年9月，康恩贝拿下奥托康科技公司100%股权；同年10月，康恩贝又拿下浙江中医药大学中药饮片有限公司51%股权。
但是截至目前，康恩贝最为仰仗的依然是肠炎宁。在2023年财报中，康恩贝表示，全品类中药板块的核心产品“康恩贝”牌肠炎宁系列产品作为国内零售肠道用药市场排自2014年起,康恩贝肠炎宁已连续10年在OTC成人肠道药市场稳居市场份额第一,2023年市占率更高达18%。自该产品上市以来,已累计卖出5亿多盒。名第一的龙头产品，2023年销售收入近13亿元，同比增长28%。
另根据报道，自2014年起，康恩贝肠炎宁已连续10年位居OTC成人肠道药市场市场份额第一，2023年市占率达到18%。自该产品上市以来，已累计卖出5亿多盒。
但是正如前文所述，肠炎宁属于消化道用药，可能在一季度遭受市场冲击。2024年一季度报显示，康恩贝全品类中药实现收入9.16 亿元，同比下降24.81%。而康恩贝的另一大门类特色化学药业务2023年增长缓慢，报告期内实现营收 23.91亿元，同比增长2.98%。2024年一季度也出现销量下滑，报告期内实现营业收入7.17亿元，同比下降1.41%。
有评论认为，康恩贝需要加紧开发创新药，提升抗市场风险能力，不能过于依赖肠炎宁。
此外，中医药市场的成本问题也引发投资者担忧。在业绩说明会上，有投资者徐文康恩贝：今年以来部分中药材又出现了价格上涨，为规避原材料价格波动、确保原材料品质，公司采取了哪些行之有效的措施？而康恩贝表示，目前公司主要品种的绝大部分药材价格已经趋于稳定，今年整体的成本预计将维持在可控范围内。
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