合合信息科创板IPO：研发费用率2020年起骤降，业务依赖的核心APP各存隐忧
上海合合信息科技股份有限公司(以下简称“合合信息”)冲刺科创板IPO已有十八个月之久。2021年9月27日，合合信息向科创板递交了IPO招股书，拟募资14.9亿元，将用于商业大数据C端产品及B端服务研发升级项目等。经历三轮问询后，目前仍未最终确定上会时间。在三轮问询阶段，监管层就合规经营、科创属性、数据安全等一系列事项对合合信息进行重点提问。
整体看，合合信息当下或主要存在两大隐忧：首先是科创成色普通，具体表现为研发费用率自2020年起骤降，且新授权的发明专利数量少于往年；其次是三款核心APP各存隐忧，其中扫描全能王面临年VIP续费率下降问题，名片全能王和启信宝则面临新增付费转化率多年低迷等问题。
业绩严重依赖三款APP、研发投入占比下滑又无突出成果，且面临互联网巨头竞争，合合信息此后还能走多远呢？
研发费用率骤降，专利申请量不及同行
最新招股书中，合合信息将自己定位为一家人工智能及大数据科技企业，并申请科创板IPO。
那么，合合信息的科创成色如何？我们通常关注研发投入占比、发明专利、收入增长、研发人员占比等指标。而合合信息在发明专利、研发投入占比两个方面相比同行公司或算不上有竞争力。
合合信息的保荐机构披露，截至2021年年末，公司112项已授权发明专利中，2018年之前授权的发明专利共99项，2018年初至2021年年末授权的发明专利仅有13项。该公司在2018年之后新授权的发明专利数量，远远低于之前积累的发明专利数量。
2018年之后，合合信息每年新授权的发明专利数量平均不到4个，原因是什么？保荐机构方面的解释是，由于专利的审批时间较长，从专利提交审批到审批通过，一般需要三年以上的时间；合合信息适当放缓了专利申请节奏，公司重点对防守型专利进行优先申请。
此外，合合信息2021年申请的8项发明专利技术含量或并不高，部分专利属于“实现复制粘贴的手势操作方法”、“实现撤销重做的手势操作方法”等类型。
与同行可比公司相比，合合信息的新增授权发明专利远远低于金山办公，不过略强于福昕软件。2021年年报显示，金山办公新增授权发明专利共50件，其中国内授权发明专利 44 件，境外授权发明专利6件。福昕软件在2019年之前累计取得国内外发明专利共 37 项。2020年新增发明专利4项，2021年共获得新增发明专利2项。
另外，与竞品互联网大厂相比，合合信息的专利申请量就更显不足了。
头豹研究院数据显示，2022年，中国文字识别专利申请量TOP3厂商分别是腾讯云(2010项) 三星显示(728项)和百度智能云(636项)，腾讯云和百度云是互联网大厂旗下平台。而据智慧芽数据披露，截至2021年11月份，合合信息的专利申请量为315个，有效发明专利数量126个。
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（资料来自头豹研究院）
科创企业搞出专利，需要持续投入研发费用，那合合信息的情况又是如何呢？
招股书和审核问询函显示，2018年至2021年，合合信息的研发费用率为65.32%、61.87%、28.87% 、29.57%。上述四年期间，公司研发费用逐年提升，但研发费用占营收比重却在2020年后断崖式下跌，三年后降了超35个百分点。
（来源于合合信息审核问询函）
同行可比公司方面，2019年至2021年，金山办公的研发费用率分别为37.91%、31.44%、32.98%，相对较为稳定。福昕软件的研发费用率则从2019年的15.36%提升至27.51%，仍在持续加码研发。
三款核心APP各存隐忧
合合信息的业务主要依赖C端三款核心APP，分别是扫描全能王(智能扫描及文字识别APP)、名片全能王(智能名片及人脉管理APP)、启信宝(企业商业信息查询APP)。截至2022年上半年，公司3款核心APP占营收比重逾75%，而公司的B端业务占营收比重仅为15.65%。
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（来源于合合信息问询函回复）
然而，合合信息三款核心APP或各存隐忧：一款APP年VIP续费率下降，另两款APP新增付费转化率多年低迷。
2018 年至2021年，扫描全能王新增付费用户数分别为21.19万、62.35万、99.69万和107.38万个，新增付费转化率分别为0.2%、0.43%、0.58%和0.68%，保持连续增长。不过，扫描全能王年VIP 续费率已经从2019年的50.95%下降至2021年的44.05%。在回复问询函中，合合信息对此解释称，随着年VIP付费用户群体的快速扩大，部分价格敏感的用户在首期VIP到期后选择不再续订，导致2019-2021年的年VIP续费率整体有所下降。
（来源于合合信息问询函回复）
另外两款APP的新增付费转化率则多年低迷。2018年至2021年，名片全能王新增付费用户数分别为0.69万、0.99万、1.17万和1.15万，新增付费转化率分别为0.11%、0.17%、0.26%和0.20%。而启信宝的发展态势也半斤八两，同一时期，启信宝个人版新增付费用户数分别为3.7万个、4.74万个、4.1万个和2.93万个，新增付费转化率分别为0.99%、0.83%、0.6%和0.5%。
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（来源于合合信息问询函回复）
当下，文字识别OCR行业适用范围不断扩大，已经吸引众多厂商布局。主要参与者有三类，以“BAT”为首的互联网巨头，技术型AI企业如商汤、云从、旷视，传统OCR厂商如合合信息、文通科技、捷通科技等。
互联网巨头企业生态服务能力较强，云端优势明显；技术型AI企业的软件服务能力较强；传统OCR厂商扎根于较多垂直细分应用场景，垂直领域发展较为成熟。
合合信息的核心APP扫描全能王、名片全能王主要运用智能文字识别（OCR）技术，这项技术在人工智能应用中的商业推广较为成熟，但也面临着来自互联网巨头的竞争压力。
现阶段，不少大厂APP内部早已内嵌了扫描与OCR识别功能，例如QQ扫一扫和微信对话框内分别有“扫描文字”、“提取文字”功能。此外，一些附带小程序也运用起了OCR技术。像部分快递公司的小程序有快递单自主识别和票据自动录入。
在普通用户对内嵌OCR功能已经完全够用的情况下，名片全能王和扫描全能王未来的长大空间还有多大？前景或难言乐观。
而更不乐观的或是启信宝，其在市场份额方面早已劣势尽显。
易观分析日前发布的《2022中国商业查询行业洞察》显示，天眼查的市场渗透近八成左右，企查查的渗透率为18.9%，启信宝仅有6%。另外，随着百度上线自有的企业查询平台“爱企查”，或将进一步加剧商业查询行业的竞争。若再无明显改善或突破，启信宝或存被淘汰风险。
值得一提的，由于涉及到复杂场景文字识别、大数据挖掘等技术，合合信息开展的业务或存有一些合规方面的挑战，即个人用户隐私保护方面。
合合信息在招股书中披露，公司可能面临数据安全及个人隐私保护相关风险。
在问询阶段，上交所也就合合信息的数据安全等方面提出多项质疑。除了公司业务是否符合数据安全和信息保护的相关要求、数据信息管理是否符合法律法规规定及相关监管要求外，上交所还问询合合信息是否存在向境外主体提供或销售数据产品及服务的情形。
文/邓六荣
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