康恩贝资源大整合进行时 先做减法再做加法
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责编|李骏
近期，康恩贝发布了2022年度业绩预减公告，虽然是一份业绩预减的公告，但其中看点不少。
如果剔除非经营性的投资活动造成业绩波动的因素，实际上康恩贝2022年度业绩实现了不小了增幅，尤其是去年多个大单品取得历史性突破，这是一大看点。此外康恩贝的资源大整合似乎已渐入佳境。
扣非净利润大增超 200% 肠炎宁销售突破 10 亿元
据公告，康恩贝预计2022年年度实现营收60亿元；预计归母净利润3.3亿元至4亿元，同比下降80.09%至83.58%。但预计扣非净利润为4.75亿元至5.25亿元，同比增长200.26%至231.87%。
归母净利润与扣非净利润形成如此大的“剪刀差”的原因有几个方面：一是2021年康恩贝转让了原控股子公司江西珍视明药业有限公司（以下简称：珍视明公司）42%股权确认相关投资收益 23.08 亿元，造成前年业绩基数太大，而 2022 年度没有相关投资收益；二是2022 年康恩贝所持在港股嘉和生物药业股份市值下降影响亏损同比减少 3.93 亿元。
数据显示，2021年康恩贝的扣非净利润为1.58亿元，2022年预计扣非净利润为4.75亿元至5.25亿元，扣非净利润实现了超200%的增长，表明公司的经营向好发展的趋势，去年康恩贝多个大单品取得历史性突破。
康恩贝自2017年4月启动大品牌大品种工程以来，重磅明星产品逐渐脱颖而出。去年康恩贝肠炎宁系列产品营收同比增长近20%，销售收入首次突破10亿元大关，这是大品牌大品种工程启动以来第二个10亿级大品种。
呼吸系统领域处方药金康速力牌乙酰半胱氨酸泡腾片在2022年销售收入近3亿元，同比增长约40%，作为治疗咳嗽咳痰的对症药物，还被国家卫健委列入《新冠病毒感染者居家治疗常用药参考表》。据悉，除了泡腾片外，乙酰半胱氨酸颗粒剂一在2022年11月获药品注册证书，乙酰半胱氨酸溶液剂型也将于近期申报上市，乙酰半胱氨酸系列有望成为康恩贝另一重磅产品。
此外，康恩贝清热解毒类中成药金笛牌复方鱼腥草合剂、牛黄上清胶囊均是年销售超亿元的大单品。2022年公司金笛牌复方鱼腥草合剂实现销售收入超3亿元，同比增长近8%；牛黄上清胶囊销售过亿元，同比增长超30%；
在保健食品领域，康恩贝表示，2022年保健食品实现销售收入近5亿元，同比增长近30%，其中维生素C系列产品销售规模超亿元。
先做减法再做加法资源大整合渐入佳境
2019年，处于“阵痛期”的康恩贝提出向中药大健康产业转型的发展目标，随后开启资源大整合，先做减法再做加法，一边剥离掉经营效益差的资产，一边并购优质标的。
据统计，2020年以来，康恩贝已有多达7项出售事项，出售资产的频率远高于往年，先后公告出售了珍视明公司42%股权、贵州拜特制药有限公司100%股权、兰溪市兰信小额贷款公司30%股权以及迪耳药业25%股权。
其中，出售贵州拜特制药、兰信小贷以及迪耳药业相关股权主要是由于标的资产经营效益不佳。
而让投资者有些无法理解的是出售珍视明公司42%股权，因为“珍视明”是康恩贝旗下重要品牌之一，2021年珍视明系列销售收入为销售收入7.24亿元，仅次于肠炎宁系列，算是公司的“现金牛”产品。
但实际上，康恩贝显然早有规划。据抚州日报报道，珍视明药业是国内眼部健康产品领域的头部企业，计划在2023年在香港IPO上市。
通过出售股价，珍视明公司引进了众生药业、华盖信诚远航等共五家知名战略投资者，为未来谋求发展和实现独立上市打下基础；同时康恩贝通过出售珍视明部分股权获得了超过20亿元的资金，为新药研发和并购整合补充了资金，同时改善了公司的资产负债结构。
在剥离掉低效资产的同时，康恩贝聚焦发展中药大健康继续做“加法”。2022年以来，康恩贝先后收购了浙江奥托康医药科技有限公司100%股权和浙江省中医药大学饮片公司66%股权，同时认购了英特集团不超过4495.50万股的定向增发股份，占英特集团总股本约9.73%。
今年2月17日，康恩贝发布公告称，拟以3527.37万元受让浙江康恩贝健康科技有限公司（下称“健康科技”）12.3335%股权，同时以2192.63万元受让高晶和胡晓丹合计持有的健康科技7.6665%股权。
资料显示，健康科技原为康恩贝控股子公司，持有80%股权，另外自然人股东胡北持有12.3335%股权，高晶和胡晓丹合计持有7.6665%股权。
2020年7月，康恩贝将原新零售事业部和大健康事业部合并设置为健康消费品事业部，主要包括健康科技、珍视明公司以及保健品、健康产品生产经营单元等，其中健康科技公司的执行董事、总经理和珍视明公司董事长职务均为胡北，而胡北和康恩贝董事长胡季强为父子关系。
康恩贝此次收购健康科技显然有理顺有关子公司股东关系和治理结构的考量，同时进一步巩固和提升公司以中药大健康产业为核心业务的竞争优势和能力。
据公告，健康科技主要从事健康产品的销售以及药品销售，拥有“康恩贝”、“宝芝林”、“养营堂”三大业务板块品牌体系，2019年-2022年1-8月的营收分别为2.74亿元、4.19亿元、4.29亿元、3.30亿元；同期归母净利润分别为0.17亿元、0.33亿元、0.37亿元、0.27亿元。
随着这一系列并购完成，康恩贝资源整合计划渐入佳境，未来康恩贝在中药大健康产业方面的布局或将继续扩充和完善。康恩贝在在机构调研中表示，公司当前及未来的战略方向是中药大健康产业，公司会聚焦在这一领域进行整合布局，并计划在“十四五”期间完成1-2家医药上市公司或老字号中药企业的并购重组工作。
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